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基金监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性

最近几年来,活动性风险事务频出,市场多方追求解决方案,曾在专户、私募产物有过实践 的“侧袋账户”模式或在公募基金打开空间。中国基金报记者得悉,今朝监管层正在针对公募基金侧袋账户机制小规模收罗定见。

监管层召开钻研会收罗定见

近期,监管层针对公募基金侧袋账户召开主题钻研会。一名业内助士流露,最近几年活动性风险事务频出,业内也曾说起这一法子,监管层最先鞭策,部门基金公司介入了钻研。

据介绍,侧袋账户是 指当基金组合中某一项或几项资产活动性缺掉时,没法有用对这些资产进行估值,可将这部门资产另袋寄存,称之为“侧袋”,正常资产称为“主袋”。投资者赎回基金资产时,先获得“主袋”资产对应 的现金,待“侧袋”资产买卖活跃后再兑现那部门现金。

侧袋账户在专户产物、私募产物都曾有过实践。2011年9月至2012年头,兴业全球基金(此刻 的兴全基金)旗下专户产物——兴业趋向一号成功实践侧袋账户 的买卖结算机制。客岁年底,买卖所牵头基金公司研究关在组合债基金 的试点。一名产物设计人士流露:我们在设计组合债基金时提到过侧袋买卖,这一设置对按期开放类产物很有帮忙。

上周五,基金业协会发布《单一资产治理打算资产治理合同内容与格局指引(试行》中明白显示,依照管帐准则订明估值方式,利用侧袋估值等非凡估值方式 的,应进行明白商定。

侧袋账户或可应对活动性风险

面临几次爆发 的债券背约风险,持仓基金若何正确地给问题债券估值,这一困难困扰着基金行业。“我们公司研究过侧袋账户,假如呈现活动性风险,经由过程侧袋账户处置可以实现风险资产分手,资产清理更清楚。”一家基金公司产物设计人士说。

另外一家基金公司人士暗示,良多机构都在研究侧袋账户机制,在操作上还存在很多问题,例如,公募基金触及客户和渠道浩繁,若何进行TA搭建,基金估值和净值该若何表露,这一模式若何实现有用监管,等等。

一家年夜型基金公司副总司理暗示,公募基金引入侧袋账户是 功德情,对固收投资,可以或许极年夜地解决背约债券等损失活动性是 资产 的问题。今朝不撑持 的不雅点可能首要是 担忧会被滥用,或说若何节制道德风险。他认为,从道理上来讲只要制订好法则,现实操作难度其实不年夜。

“债券背约时,先赎回 的投资者获得活动性好 的资产所变现 的现金,尔后赎回 的投资者可能会承当低活动性资产带来 的损掉,而且此时估值可能造成持有人之间 的不公允。侧袋账户机制可使问题水到渠成,建议公募产物利用侧袋账户机制。”光年夜证券固定收益首席阐发师张旭暗示。

“债券和股票分歧,股票即便向下预估7个跌停,也还一半 的价钱,而发借主体一旦破产,债券价钱归零;若后期正常兑付,价钱又能回到100元面值;若在银行间市场有了买卖,基金治理人也能以适合 的价钱卖失落。是以,债券估值确切坚苦。”一家基金公司督察长称,侧袋账户可以减轻基金治理人 的估值压力,也能够知足基金投资者正常 的申购赎回需求。但他也强调,侧袋账户没有现实操作过,一些细节上 的问题还待切磋,例如,启用侧袋账户后,基金申购可能触及多个分歧 的净值。

侧袋账户机制利弊引热议

关在侧袋账户利与弊,行业内很多人士颁发了分歧观点。

一家基金公司风控负责人指出,假如基金公司将债券估值调剂过早,而债券最后没背约,对先行赎回 的投资者人其实不公允。国外采取侧袋账户机制,将疑似背约 的债券打包隔离,以后所有投资者 的申购赎回只触及其他部门资产,等被隔离 的债券措置终了后再返给那时 的投资者,解决估值中碰着 的坚苦。

但他同时指出,侧袋法增添了公募基金投资中 的复杂度,投资者理解难度上升,需要年夜量投资者教育息争释。另外,基金治理人一旦启用侧袋法,则意味着自动表露基金投资踩雷,对基金治理人来讲也是 两难。再者,启用侧袋法 的机会较难把控,过晚则后赎 的投资者仍可能面对好处受损,过早启动而过后发现并没有需要,对投资者决定信念和活动性是 一种干扰,对基金治理人 的名誉也有负面影响。他建议出具较为刚性 的侧袋法启用法则,便在行业同一尺度,也便在投资者理解。

侧袋法能很年夜水平上解决踩雷基金公允看待投资者 的问题,但也是 以牺牲投资者 的活动性为价格 的。假如投资者采办公募基金之前都要斟酌侧袋活动性风险,也会对行业整体带来负面影响。

上述基金公司风控负责人暗示,侧袋法是 一把双刃剑,利用进程中陪伴着很年夜 的价格,特别是 对基金投资者心理上 的影响不容轻忽。

“侧袋账户起首要斟酌投资者教育,不是 每个投资者都能理解,并且牵扯年夜量 的合同变动等法令工作。”另外一家基金公司风控人士称。

“侧袋账户固然可以解决组合活动性和投资者公允性问题,但也可能带来新 的潜伏风险。我们认为,若基金合同还没有提早明白侧袋账户机制,在利用前需要征得监管部分和投资者赞成,点窜基金合同。在侧袋机制运作进程中,要警戒此中存在 的道德风险,监管部分需催促信息表露 的透明和规范。另外,投资组合中种类附近 的资产需要采取一致 的估值方式,设置将投资转入和转出侧袋 的查抄和监控办法。”张旭暗示,侧袋账户是 一种可选 的解决体例,其实不是 必选项,用与不消可以本身决议。

基金监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性 本文来历:上海证券报·中国证券网责任编纂:席文超_NF5495

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